利率转变逐渐影响到德国重要公司的财务战略。据《商报》计算，到2024年，仅在Dax 40公司，就有690亿欧元的债务将到期。这些债务是在零利率阶段借入的，现在必须偿还或以明显更高的利率进行再融资。自零利率政策以来，Dax公司的债务总量已经大幅增加，达到了6500亿欧元的历史记录，是十年前的两倍。

这些债务中大部分是价值5220亿欧元的债券，其中到2026年将有价值2310亿欧元的债券到期 - 这占所有债券债务的44%。根据Commerzbank分析师Markus Wallner的说法，由于利率的大幅上升，这将导致公司因支付利息而承受重大负担。

零利率政策的时代已经将公司带入了利率陷阱，他们通过借款自我陷入其中。现在，随着利率的上升，公司正在陷入困境。特别是那些债务高昂且商业模式脆弱的公司，它们必须以明显更高的利率进行再融资，或者必须以更高的成本偿还低利息的债务。

在欧元区基准利率从零飙升至4.5%的一年之内，优惠贷款的时代已经过去。据瓦格纳&弗洛拉克公司的多米尼克·瓦格纳表示，这对于利率明显较高的公司来说，不仅可能导致成本上升，还可能带来生存风险。

拥有高现金储备和低负债的企业将从上升的利率中获益，因为他们能够获得更高的利息收入。然而，即使明星经济学家穆罕默德·埃尔·艾利安也警告说，更高的利率会对信贷风险产生影响。他预测，到2024年，信贷风险将成为"市场的大恐惧"，因为央行将不再是关注的焦点。相反，债务和贷款将成为焦点，特别是当企业需要以明显更高的利率重新融资或者需要更昂贵地偿还旧债务时。

西门子能源在Dax公司中压力最大。明年已有价值48亿欧元的债券到期，占其总债务77亿欧元的一半以上。由于财务状况困难，该公司将需要以明显超过5%的利率发行新债券，这将让其付出高昂的代价。其他公司，如汽车供应商康迪那、半导体制造商英飞凌和电力供应商RWE，也面临压力，但程度较小。RWE明年有价值50亿欧元的债券到期，占其总债务的三分之一以上。

由于对可再生能源和能源转型的关注，今年RWE公司能够实现36亿欧元的净收入。而拜耳公司却在应对高达400亿欧元的债务，这主要是由于高价收购孟山都公司所导致的。2024年和2025年，每年需要新增或偿还约40亿欧元，这将导致更高的利息支出。由于全球市场价格下滑和消费品销量下降，该公司第三季度的利润较去年同期减少了近一半。由于农业部门的资产减值，拜耳甚至出现了46亿欧元的净损失。

德国电信以1370亿欧元的净负债为所有德国公司中债务最高的集团。其净负债远超过其他DAX指数的公司。其中，尤其引人关注的是大约900亿欧元的未偿债券。由于大部分债券以美元为基础，因此其总金额会随着汇率的波动而变动。

明年德国电信的债券将到期，总额达52亿欧元，之后在2025年将有60亿欧元的债券到期，2026年将有70亿欧元的债券到期。然而，由于一些旧的、利率较高的债券会到期，利息负担并不会立即上升。但时间对公司不利，因为这些旧债券即将从低利率年代结束，必须用利率更高的债务券来代替。

为了减少债务并降低未来的利息负担，电信公司过去先期回购了数十亿欧元的债券。此外，该公司还出售了其无线电塔业务的大部分，从而获得了107亿欧元的收入。尽管采取了这些措施，但过去三年中的净财务负债增加了125亿欧元。这都是由于投资以及大量的股票回购等支出所致。其子公司美国移动(T-Mobile US)仅在2023年上半年就购买了价值76亿欧元的本公司股票，过去三年里，总计购买了相当于152亿欧元的股票。

电信公司未来也不将偿债作为优先事项。在一次投资者会议上，美国首席执行官Mike Sievert宣布将提供190亿美元用于回购股票。总部位于波恩的母公司现在也不愿落后，计划在2024年回购高达20亿欧元的自家T股。电信公司深信，每年第三季度连续三次上调年度预测后，它有足够的财务空间。

预计今年自由现金流将超过161亿欧元。在过去的一个季度，德国电信实现了19亿欧元的净利润，相比之下，去年同期为16亿欧元。股东们欢迎这样的措施，因为这会减少总股票供应量，并将未来的利润和股息分配到较少的股票上。这通常会推高股票价格，但也会增加公司的债务。

对于高度负债的“僵尸公司”，上升的利率的影响可能比大型DAX公司更为危险。这些公司未来可能需要支付的利息超过他们通过经营活动获得的盈利。Gané投资公司的市场策略师Marcus Hüttinger在其最近发表的文章“高利率的引力”中警告，更高的筹资成本可能导致更多的企业破产。这些公司在过去一直从零利率政策中受益，现在将面临严峻的挑战。