美国运通 (Amex) 目前经历了显著的增长。自十月底以来，这家信用卡公司的股票上涨了75%，明显超越了增长35%的标准普尔500指数。Amex的股价按预期收益的18倍进行估值，这比竞争对手Synchrony Financial和Discover Financial Services高出一倍多。摩根大通、富国银行和美国银行，这三家同样拥有大规模信用卡业务的公司，其估值约为11倍。

这项高级评价反映了美国运通对富裕消费者和商务旅客的关注。然而，即使是高收入的消费者也无法避免经济压力。美国运通的账单业务，作为持卡人消费的一个衡量标准，第二季度同比增长5.5%，达到3882亿美元。这一增长低于预期，并且比前几个季度的增速更慢。

面对对Amex股票价格的高预期，任何弱点都让投资者感到失望。今年将营销支出增加15%至60亿美元的计划也引起了质疑。然而，这些担忧是没有根据的，仍有许多理由继续持有Amex股票。

几乎没有哪家银行像Amex一样这么密集地瞄准高端市场。在过去的几年中，该公司也将这种精力转向了年轻的目标群体，并取得了巨大的成功。Z世代和千禧一代在第二季度占了Amex美国消费者支出的三分之一。与去年相比，这一群体的支出增加了13%，超过了X世代和婴儿潮一代的增长。

拥有年轻且富裕的客户群体，使Amex能在低收入借款人所面临的压力下成为一个相对安全的港湾。后者在出现经济困难时可能会错过还款，而富裕的客户则更可能减少餐馆消费或周末旅行的支出。

在Amex，至少一个月未能按时还款的借款人比例从第一季度的1.3%下降至1.2%。信用卡贷款和应收账款的净冲销率维持在2.1%。这两个数值都低于疫情前的水平。在Synchrony，第二季度的相应数值分别为4.5%和6.4%。

大客户竞争愈加激烈。Amex 为捍卫其领地而增加的营销费用完全在可控范围内，并将通过优于预期的业绩来支撑。一个季度的低迷增长不应掩盖更大的图景：不要低估 Z 世代和千禧一代的购买力。