亚马逊本周将销售大量商品，但这个价值两万亿美元的关键问题是公司能否盈利地销售其他服务。

今年的Prime Day——亚马逊发明的假日——将于7月16日开始，正值这家科技巨头的投资者已经有理由庆祝的时候。复苏的收入增长和更为强劲的盈利改善使得该公司股票在过去一年半持续上涨，推动股价达到历史新高，并使公司市值突破2万亿美元。

围绕人工智能（AI）的炒作无疑是这一表现的一个因素：在过去一年中，亚马逊、微软、苹果、Alphabet和Facebook母公司Meta Platforms的股价平均上涨了44%，而Nvidia的股价在此期间几乎翻了三倍。这六家公司占标普500总市值的31%以上；考虑到这一点，标普500等权重指数在过去一年中上涨了略多于10%。

对亚马逊来说，这次旅程更像是一次回归。三年前，公司市值已接近2万亿美元大关——大约在创始人杰夫·贝索斯正式将CEO职位交给安迪·贾西的时候。随后在接下来的18个月里，股价暴跌并失去了一半以上的价值，因为营收增长放缓，而在新冠疫情期间亚马逊履约网络的大规模扩张也影响了公司的盈利能力。杰西接任前一个季度，亚马逊的营业利润率为6.8%；到2022年最后一个季度，这一数字降到了1.8%。

投资者现在基本上押注，该公司不会回到“投资模式”。过去四个季度，亚马逊的营业利润以百分比计算呈三位数增长，且根据FactSet的一致预期，今年将超过620亿美元。这将相当于几近10%的年营业利润率，而亚马逊在过去五年中的平均利润率为5%。根据FactSet的最新预测，预计亚马逊的营业利润率将保持在两位数，并至少持续扩展到2027年。

这将不仅仅需要一个成功的 Prime Day。今年的活动预计将为亚马逊带来约 133 亿美元的全球销售额，比去年增长 6%，根据 Emarketer 的数据。虽然该公司已稳定其零售利润，但其广告和云业务对最终结果的贡献更大。由于对云计算服务和新兴的人工智能市场的需求增加，预计 AWS 云收入今年将增长近 18%，而去年增长为 13%，两者都显示出强劲的动力。

广告是亚马逊一个490亿美元的业务，预计通过在Prime Video流媒体服务中引入广告将进一步加强。Jefferies的Brent Thill估计，仅Prime Video今年就可能为亚马逊带来约29亿美元的新广告收入。而广告行业分析师Brian Wieser表示，一个与Temu和Shein竞争的新服务可能会进一步提升广告收入，因为中国商家希望通过亚马逊网站提高他们的销售量。

市值达到2万亿美元将使所有这些努力达到一个新的高度。