生物科技行业经历了极端一年：少数大型企业筹集创纪录资金，剩余行业则在挣扎求存。这就是问题所在。

十亿资金雨——但只为大企业

2024年的头条属于巨头：总部位于旧金山、专注于人工智能支持药物研究的Xaira在四月筹集了10亿美元——创下生物技术初创公司的纪录。专注于体重管理的纽约公司Metsera仅在七个月内便获得了超过5亿美元的融资。

行业中的大玩家受益于一个小型精英的强大投资者群体。一个典型例子是：作为Moderna背后的投资者而闻名的Flagship Pioneering在七月获得了令人印象深刻的36亿美元。十月，荷兰的Forbion筹集了22亿美元。然而，尽管这些大公司占据了头条新闻，小型企业的现实却显得黯淡。

利率上升阴影下的破碎梦想

由大流行引发的繁荣使风险较高的长期赌注变得有吸引力的时代已成历史。利率上升使投资者更加谨慎，并使该行业大幅波动。即便自2023年10月以来，S&P生物技术精选行业指数上涨了40%，也不足以改变现状：该指数仍比2021年的峰值低50%。

数字说明了一切。2024年上半年，超过四分之一的美国生物科技公司报告称，他们在募集至少1500万美元的资金时经历了所谓的“平轮或下轮”融资，这种融资轮次中估值要么停滞要么下降。

为什么大型制药公司比以往更加挑剔

制药巨头们也正密切关注。由于买家要求证明药物的有效性和临床差异化，收购变得更加罕见。一个例外：丹麦的Genmab以18亿美元收购了美中癌症专家ProfoundBio——这是今年为数不多的大型收购之一。

然而，这种选择性的方法延长了企业对外部融资的依赖时间。投资者必须筹集更大金额来维持其投资。但这带来了后果：对后续融资轮次的关注削弱了初创企业和年轻公司的重要资源。

欧洲——未开发潜力的大陆

这个问题尤其在欧洲显现：卓越的科学成就遭遇持续的资本短缺。法律和文化障碍依然阻碍着资金的跨境流动。结果？欧洲企业的估值平均比其美国竞争对手低40%。

但这种差距常常在首次公开募股或收购时得到弥补——令风险资本家感到欣喜。Forbion的管理合伙人Sander Slootweg称其为“一种常被忽视的盈利杠杆。”