Nvidias aksjer har mer enn syvfolds økning siden oktober 2022. Den eksplosive veksten til selskapet har ikke bare presset aksjemarkedet til nye høyder, men har også fått noen på Wall Street til å snakke om "bobledannelse". Entusiastisk etterspørsel etter kunstig intelligens har gjort Nvidias brikker til et must i markedet og forvandlet selskapet til det heteste aksjepapiret.

Aksjekursen har mer enn åttedoblet seg siden 14. oktober 2022, noe som har ført Nvidia til å bli det tredje mest verdifulle selskapet i USA med en markedsverdi på over 2 billioner amerikanske dollar. Etter den feilfrie rapporten for fjerde kvartal den 21. februar, økte selskapets verdi med nesten 280 milliarder amerikanske dollar på bare to handelsdager. Det tok kun 180 handelsdager for Nvidias verdi å gå fra 1 billion til 2 billioner amerikanske dollar; i mellomtiden tok både Apple og Microsoft mer enn 500 handelsdager for å nå denne milepælen.

I prosessen har Nvidia blitt en av de mest populære aksjene blant vanlige investorer. Ifølge FactSet anbefaler 54 av 59 Wall Street-analytikere å kjøpe aksjen eller gir en positiv vurdering. Andre chipprodusenter nyter også godt av denne oppgangen. PHLX Semiconductor-indeksen har steget 18% i år. Advanced Micro Devices har økt med 37%, mens Lam Research og Broadcom hver har steget med 25%. Nasdaq Composite nådde sitt første nye høydepunkt siden 2021 på torsdag, mens S&P 500 allerede har notert 15 rekordsluttninger i 2024. Begge indeksene har steget i 16 av 18 uker, noe som bringer deres årlige gevinster til 8,4% og 7,7%.

Det unge veksten får noen på Wall Street til å tenke over om entusiasmen forvandler seg til en klassisk børsboble. "Vi får mange anrop fra kunder om AI-aksjer," sier Emerson Ham III, seniorpartner hos Sound View Wealth Advisors, som har anbefalt chip-aksjer til sine kunder siden 2018. "Når noe går for bra, blir jeg nervøs. Vi har samtaler med kunder om å skumme av fløten." Andre har vært mer direkte: "Den nåværende AI-boblen er større enn tech-boblen på 1990-tallet," skrev Torsten Slok, sjeføkonom hos Apollo, i en notat til kunder forrige uke. Buller og bjørner er enige om én ting: Nvidias oppstigning er forbundet med voldsomme gevinster.

Dette skiller entusiasmen for kunstig intelligens fra spekulative manier i nyere fortid, som for eksempel cannabis- eller blockchain-aksjer. I det siste kvartalet har Nvidia oppnådd en omsetning på 12,29 milliarder US dollar, sammenlignet med 680 millioner US dollar i de tre månedene frem til oktober 2022. Bruttofortjenestemarginene har i mellomtiden økt fra 53,6 % til nesten 76 %. Dette har faktisk gjort aksjekursen mer attraktiv: Ifølge FactSet handles Nvidia til 32 ganger forventede inntekter de neste 12 månedene. Snittet for de to siste årene ligger på 38 ganger. Pris-til-inntjening forholdet for S&P 500 ligger på 20,6. "Vi kan ikke kalle det en spekulativ mani fordi det omsettes til lavere P/E-forhold enn for et år siden.

"Nvidia snakker ikke bare om det, de setter det også ut i livet", sier Joseph Zappia, Principal og med-president for investeringsteamet hos LVW Advisors. "Dette skjer i konteksten av et bullmarked. Investorer er generelt optimistiske fordi prisene stiger," legger han til. Andre stiller spørsmål ved om Nvidia kan opprettholde den raske vekstraten. Ifølge FactSet forventer analytikere en omsetning på 107 milliarder amerikanske dollar for regnskapsåret som avsluttes i januar, sammenlignet med 60,9 milliarder amerikanske dollar året før.

De frykter at etterspørselen etter brikker fra store teknologiselskaper ikke kan opprettholdes i de kommende årene. Nvidia sa at en kjøper i fjor nesten sto for en femtedel av omsetningen. Andre frykter at ny konkurranse fra andre chipprodusenter vil oppstå, noe som kan føre til færre salg eller lavere marginer. "Jeg tror folk glemmer at dette er en boom-og-bust-bransje," sier Fred Hickey, redaktør av High-Tech Strategist. Han satser mot Nvidia ved å kjøpe langsiktige put-opsjoner, som han anskaffet etter kvartalsrapporten forrige måned.

Ifølge Dow Jones Market Data har Nvidias aksjer siden børsintroduksjonen i 1999 falt med 50% eller mer i 14 separate tilfeller. Senest falt aksjekursen med 56% over to måneder i 2018 og over en periode på åtte måneder som endte i 2022. "Det finnes til slutt en grense for inntjening. De kommer ikke til å doble seg hver dag, det fungerer bare ikke slik," sier Ham fra Sound View. Ved siden av inntjening, er okser også oppmerksomme på en annen avgjørende faktor for Nvidia: mangelen på nye børsintroduksjoner basert på kunstig intelligens.

"Jeg var med på Webvan, jeg var med på Pets.com," sier Michael Sansoterra, investeringsdirektør hos Silvant Capital Management, som eier aksjer i Nvidia. "Og i dag er det rett og slett ingenting som er sammenlignbart," sier han mens han refererer til to katastrofale børsintroduksjoner fra dotcom-æraen. Få tør å stille seg opp imot selskapet, til tross for skepsisen. Ifølge NASDAQ-data er litt over 1% av de offentlig tilgjengelige aksjene shortet.